Riserve strategiche Bitcoin : Stati, corporazioni e casse pubbliche

Nel 2021, El Salvador×El SalvadorPrimo paese ad aver adottato Bitcoin come moneta legale, a settembre 2021 sotto Nayib Bukele. Lo status è stato modificato nel 2025 sotto pressione dell'FMI.Vedi nel lessico → ha reso Bitcoin moneta legale e ha costituito una riserva di Stato di diverse migliaia di BTC. Nel marzo 2025, l'amministrazione Trump ha firmato un executive order che crea una « Strategic Bitcoin Reserve×Strategic Bitcoin Reserve (SBR)Riserva strategica di bitcoin degli Stati Uniti creata per decreto di Donald Trump a marzo 2025. Costituita a partire dai bitcoin sequestrati.Vedi nel lessico → » americana a partire dai bitcoin sequestrati. MicroStrategy×MicroStrategy (Strategy)Azienda statunitense guidata da Michael Saylor, che ha fatto del bitcoin la propria tesoreria principale dal 2020. Oltre 400 000 BTC accumulati nel 2025.Vedi nel lessico → detiene nel 2026 più di 600 000 BTC, circa il 3 % dell'offerta massima, nel suo bilancio di azienda quotata. Il tema delle riserve strategiche è diventato centrale.

Tre logiche diverse coesistono. Riserva di Stato sovrano : Bitcoin come hedge contro la svalutazione delle fiat×Fiat (moneta fiat)Moneta statale a corso legale (euro, franco svizzero, dollaro), emessa da una banca centrale e senza ancoraggio a un bene fisico. Al contrario, Bitcoin ha un'emissione limitata a 21 milioni di unità, senza emittente centrale.Vedi nel lessico → e sostituto parziale delle riserve di cambio in USD. Riserva d'impresa : tesoreria in Bitcoin per sfuggire all'erosione monetaria e levare un'opzione di apprezzamento. Riserva comunitaria : iniziative tipo Lugano×Lugano (Plan ₿)Città svizzera che ha lanciato nel 2022 un programma di adozione Bitcoin (pagamento di imposte, commercio, eventi). Il Plan B Forum annuale è diventato un appuntamento europeo.Vedi nel lessico → Plan B o comune europeo che adotta il BTC nel proprio tesoro.

Questo articolo ripercorre la cronologia 2021-2026 (El Salvador, MicroStrategy, Argentina, USA Trump, primi cantoni svizzeri in dibattito), espone le logiche sottostanti, tratta la contabilità IFRS di una tesoreria Bitcoin (IAS 38 contro emendamento contabile USA), espone i rischi (volatilità, percezione elettorale, fork×Fork (soft fork, hard fork)Modifica delle regole del protocollo. Un soft fork resta compatibile con i vecchi nodi (SegWit, Taproot); un hard fork crea una catena separata (Bitcoin Cash nel 2017).Vedi nel lessico →) e la dinamica di trascinamento geopolitico.

Perché il tema delle riserve è diventato centrale

Tre movimenti convergenti spiegano il ribaltamento.

1. La maturità dell'infrastruttura. Nel 2017, accumulare 100 000 BTC per uno Stato o una corporazione era tecnicamente complicato : exchange×Exchange (piattaforma di scambio)Servizio che permette di acquistare, vendere e scambiare cripto contro monete fiat. Esempi : Kraken, Coinbase, Bitstamp, Bitvavo. La maggior parte è custodial.Vedi nel lessico → poco professionali, custody×CustodyLa custodia dei fondi. Vedi self-custody e custodial nella sezione dedicata più in basso.Vedi nel lessico → istituzionale inesistente, contabilità IFRS ostile. Nel 2026, l'infrastruttura esiste : Coinbase Custody, Fidelity Digital Assets, BitGo, Anchorage maneggiano decine di miliardi di dollari in BTC istituzionali. La contabilità IFRS è evoluta (FASB ASU 2023-08 negli USA autorizza ora la valutazione al fair value per i cryptoasset). Gli ETF spot offrono un wrapper regolamentato per le entità che non possono detenere Bitcoin direttamente (casse pubbliche vincolate, fondi regolamentati). L'ostacolo tecnico è caduto.

2. La degradazione degli asset di riserva tradizionali. Le obbligazioni sovrane, a lungo asset di riserva per eccellenza delle banche centrali e delle tesorerie d'impresa, hanno perso in attrattività dal 2020. L'inflazione 2021-2023 ha mostrato che le obbligazioni di Stato reali possono restare in territorio negativo per anni. Il congelamento delle riserve russe in USD/EUR a marzo 2022 (~300 miliardi USD) ha mostrato che gli asset di riserva sono politicamente sequestrabili. La Cina e diversi paesi del Sud globale cercano da allora alternative non sequestrabili : oro fisico in priorità, Bitcoin come complemento sperimentale. Saylor lo formula : Bitcoin è « la moneta di riserva più dura mai inventata ». L'argomento è parziale ma sentito.

3. Il calcolo politico a breve termine. Annunciare una riserva Bitcoin è diventato un segnale politico. Per Trump (marzo 2025), è un messaggio alla sua base elettorale crypto-friendly. Per Bukele (2021), era un colpo di comunicazione internazionale. Per i senatori repubblicani che sostengono il BITCOIN Act, è una posizione differenziante di fronte ai democratici. Per la Svizzera via l'iniziativa 2B4CH, è un'affermazione di sovranità monetaria di fronte al franco forte vs USD. Una parte di questi annunci sono sinceri, un'altra è cosmetica. Distinguere i due richiede distacco.

L'addizione dei 3 movimenti (infrastruttura matura + degradazione delle alternative + calcolo politico) crea una dinamica di accumulazione istituzionale che non esisteva prima del 2024. Il ritmo resta modesto rispetto all'offerta disponibile : le istituzioni identificate (ETF + SBR US + corporazioni principali) detengono a maggio 2026 circa 2,2 milioni di BTC sui 19,7 milioni in circolazione, ovvero ~11 %. È sufficiente per modificare la microstruttura del mercato (volatilità, liquidità, comportamenti di ciclo), non sufficiente per rendere Bitcoin « controllato » dalle istituzioni nel senso in cui l'oro lo è dalle banche centrali.

Per Sylvain e gli altri privati, l'effetto più tangibile si sente in 2 ambiti. La volatilità si ammortizza leggermente : i drawdown×DrawdownCalo dal massimo precedente. Bitcoin ha conosciuto diversi drawdown superiori al 75 % nella sua storia. Da integrare nella pianificazione psicologica.Vedi nel lessico → -80 % storici (cfr. halving e cicli) potrebbero diventare -60 % a -70 % man mano che i flussi ETF stabilizzano i bear. La regolamentazione si intensifica : MiCA×MiCA (Markets in Crypto-Assets)Regolamento europeo 2023/1114 che inquadra i servizi cripto nell'UE dal 2024. Istituisce lo status di CASP.Vedi nel lessico → in Europa (2024-2025), evoluzioni FATF, dibattiti KYC×KYC (Know Your Customer)Procedura di identificazione obbligatoria che le piattaforme regolamentate applicano ai propri utenti : documento d'identità, prova di residenza, ecc.Vedi nel lessico → sulla self-custody×Self-custody (auto-custodia)Modello in cui detieni personalmente le tue chiavi private. I tuoi bitcoin non dipendono da alcun terzo. È la promessa fondatrice di Bitcoin.Vedi nel lessico →. Bitcoin resta possibile in self-custody nel 2026, ma il quadro legale è meno libero del 2017.

I 3 livelli di attori : Stati, corporazioni, casse pubbliche

I detentori istituzionali di Bitcoin si suddividono in 3 categorie con logiche diverse.

Livello 1 : Stati sovrani. Al 27 maggio 2026, si contano 4 Stati che detengono apertamente Bitcoin :

• USA : ~200 000 BTC nella SBR federale da marzo 2025, principalmente da sequestri. Nessuna accumulazione tramite acquisto budgetario a oggi, ma possibilità nel BITCOIN Act Lummis se votato.
• El Salvador×El SalvadorPrimo paese ad aver adottato Bitcoin come moneta legale, a settembre 2021 sotto Nayib Bukele. Lo status è stato modificato nel 2025 sotto pressione dell'FMI.Vedi nel lessico → : ~6 100 BTC accumulati da settembre 2021 tramite acquisti programmati modesti (1 BTC al giorno tra novembre 2022 e fine 2023, poi rallentamento). Bitcoin resta corso legale ma l'accordo con l'FMI di dicembre 2024 ha ridotto il suo status ufficiale.
• Bhutan : ~13 000 BTC secondo Arkham Intelligence (aprile 2025), accumulati tramite mining×MiningProcesso di validazione dei blocchi tramite proof of work. Per come è progettato, consuma elettricità : è proprio questo che mette in sicurezza la rete.Vedi nel lessico → idroelettrico via il fondo sovrano Druk Holding. Approccio discreto ma materialmente più grande di El Salvador.
• Regno Unito (sequestri) : ~61 000 BTC sequestrati principalmente nel 2018 sul caso Zhao Wei, conservati dalla NCA. Nessuna riserva strategica dichiarata ma accumulazione passiva di fatto.

Diverse altre giurisdizioni hanno avviato dibattiti senza decisione : Svizzera (iniziativa 2B4CH), Hong Kong (proposta senatoriale 2024), Svezia (rapporto Riksbank 2025 negativo), Brasile (proposta Eros Biondini 2024). Francia e Germania si sono posizionate contro, conformemente alla linea BCE.

Livello 2 : corporazioni quotate. Al 27 maggio 2026, 78 imprese quotate detengono più di 100 BTC ciascuna in tesoreria, per un totale di circa 1,1 milione di BTC. Le principali :

• Strategy (ex MicroStrategy×MicroStrategy (Strategy)Azienda statunitense guidata da Michael Saylor, che ha fatto del bitcoin la propria tesoreria principale dal 2020. Oltre 400 000 BTC accumulati nel 2025.Vedi nel lessico →, ticker MSTR) : ~605 000 BTC accumulati da agosto 2020 sotto Michael Saylor, finanziati da emissioni di azioni e debito convertibile. Modello iper-concentrato, l'impresa è diventata di fatto un proxy Bitcoin quotato a leva.
• Marathon Digital (MARA) : ~50 000 BTC, miner×MinerComputer o farm di computer che risolve il puzzle crittografico necessario per aggiungere un nuovo blocco alla blockchain, in cambio di una ricompensa in bitcoin.Vedi nel lessico → principalmente nordamericano che conserva la sua produzione.
• Riot Platforms : ~22 000 BTC, modello simile a Marathon.
• Tesla : ~11 500 BTC, posizione ripristinata parzialmente nel 2024 dopo le vendite del 2021-2022.
• Block Inc. (ex Square, Jack Dorsey) : ~8 000 BTC, posizione modesta ma pubblica dal 2020.
• Una cinquantina di altre piccole e medie capitalizzazioni in Europa (Bitcoin Group SE, Coinsilium), Giappone (Metaplanet ~25 000 BTC, modello Saylor giapponese), America latina (diverse quotate in Messico e Brasile).

Il modello corporate domina numericamente : 1,1 milione BTC corporate vs ~280 000 BTC sovrani (e 1,2 milioni negli ETF). La logica è diversa : la corporazione accumula per proteggere il suo cash dall'inflazione e offrire un proxy Bitcoin ai suoi azionisti. Lo Stato accumula per ragioni macro-strategiche o politiche.

Livello 3 : casse pubbliche e endowment. Categoria ibrida tra attore istituzionale e investitore privato collettivo. Casi documentati :

• State of Wisconsin Investment Board (SWIB) : ha dichiarato ~165 milioni USD investiti in IBIT a maggio 2024, posizione aumentata a ~340 milioni USD a inizio 2026.
• Houston Firefighters' Pension System : pioniere, acquisto diretto di 25 milioni USD di BTC a ottobre 2021 (ancora detenuti).
• Yale, Harvard endowments : esposizione Bitcoin tramite fondi specializzati (Paradigm, Pantera, Bitwise), importi non pubblici ma documentati in diverse centinaia di milioni.
• Diverse casse pubbliche europee via ETF (Germania, Norvegia via NBIM indirettamente).

Questo 3° livello è il più discreto ma potenzialmente il più strutturante a lungo termine. Se le casse pensionistiche occidentali (diverse decine di migliaia di miliardi USD sotto gestione) allocano anche solo lo 0,5 % a Bitcoin, il flusso d'acquisto supererebbe l'emissione neo-mineraria per anni.

La tesi macro dietro la riserva sovrana

L'argomentazione a favore di una riserva Bitcoin sovrana riposa su 3 pilastri macroeconomici.

1. La diversificazione degli asset di riserva. Le banche centrali detengono storicamente 4 grandi categorie di riserve : divise estere (USD, EUR, JPY, GBP, CHF principalmente), oro, diritti speciali di prelievo del FMI, crediti commerciali. Bitcoin propone una 5a categoria con proprietà uniche : offerta fissa e programmata, neutralità geopolitica (nessuno Stato emittente), portabilità digitale, verificabilità on-chain. Per uno Stato che constata la fragilità crescente dell'egemonia USD (congelamento delle riserve russe 2022, sanzioni extraterritoriali US, debito US al 130 % del PIL), un'allocazione 1-5 % in Bitcoin serve come diversificazione senza abbandonare le altre riserve.

2. L'effetto di ciclo di accumulazione. L'argomento del BITCOIN Act Lummis è esplicitamente di teoria dei giochi : se gli USA accumulano 1 milione di BTC su 5 anni prima di altri Stati, catturano una parte sproporzionata dell'offerta limitata a 21 milioni×21 milioniNumero massimo di bitcoin che esisteranno mai, codificato nel protocollo. Questa scarsità programmata è una caratteristica fondatrice. L'ultimo sat sarà minato intorno all'anno 2140.Vedi nel lessico →. Gli Stati che esitano pagano poi un prezzo più alto per la stessa accumulazione. È un dilemma del prigioniero applicato alle riserve monetarie : se aspetti che gli altri si muovano, paghi di più ; se tutti si muovono contemporaneamente, il prezzo esplode e nessuno può accumulare massa. Questo argomento è potente per gli early mover, vuoto per i late mover.

3. La posizione in un mondo multipolare. L'egemonia USD post-1944 (Bretton Woods) poi post-1971 (fine della convertibilità oro) entra in una fase di contestazione dal 2020 (BRICS+, dedollarizzazione parziale degli scambi Cina-Russia, pagamenti petroliferi in CNY, AED). Diversi scenari sono sul tavolo per i prossimi 10-20 anni : mantenimento dell'egemonia USD attenuata, transizione verso un sistema multi-valute (USD + CNY + EUR), ritorno parziale a uno standard oro, emergenza di un asset di riserva neutrale digitale (Bitcoin, o un paniere crypto, o un asset sintetico BCE di tipo CBDC). Nessuno scenario è dominante. Una riserva Bitcoin del 1-5 % è un'opzione a basso costo che protegge contro diversi scenari.

Questi 3 argomenti sono seri ma contestati. I controargomenti esistono e sono solidi (cfr. sezione 6). La posizione delle banche centrali stabilite (BCE, BNS, Banca del Giappone) resta strutturalmente contraria. Christine Lagarde (BCE) ha dichiarato nel 2024 che Bitcoin « non sarà mai un asset di riserva ». Martin Schlegel (BNS, maggio 2025) ripete la stessa posizione. Dall'altro lato, Tesoro americano e alcuni governatori Fed sostengono o tollerano ormai l'opzione. La frattura politica transatlantica su questo tema non è un dettaglio.

L'investitore privato deve trattenere 2 cose. Primo, gli argomenti macro pro-riserva sono difendibili e difesi da economisti seri (Lyn Alden, Saifedean Ammous, Vijay Boyapati, più recentemente Larry Lepard e Greg Foss). Secondo, non sono universalmente accettati. La maggioranza dell'establishment monetario resta scettica. Il risultato su 10-20 anni è aperto.

Tabella centrale : 5 casi di riserva Bitcoin a confronto

Sintesi dei 5 casi più documentati a maggio 2026, scelti per la loro rappresentatività dei 3 livelli di attori (2 sovrani, 2 corporate, 1 cassa pubblica).

Lettura della tabella. 5 attori, 5 motivazioni diverse, 5 rischi distinti. Nessuno è un modello universale. L'investitore privato che osserva questo paesaggio può concludere : (a) la diversità degli approcci mostra che non c'è un'ortodossia stabilita, (b) il Bitcoin istituzionale è ancora in fase esplorativa, (c) i rischi specifici (margin call Strategy, rovesciamento politico SBR, fallimento adozione El Salvador) sono concreti e non ipotetici. Bitcoin entra nel mainstream istituzionale ma resta un asset ad alto rischio anche per gli attori sofisticati.

Le critiche serie contro le riserve Bitcoin

L'argomentazione pro-riserva ha controargomenti solidi, difesi da economisti, banchieri centrali e ricercatori che non sono anti-crypto per principio. 4 critiche meritano di essere poste.

1. Volatilità incompatibile con una riserva. Una riserva, per definizione, è un asset che si conserva per poterlo utilizzare in caso di bisogno. Una riserva che può perdere l'80 % del suo valore in 12 mesi non è una riserva, è un asset speculativo. È l'argomento centrale della BNS (Schlegel maggio 2025), della BCE (Lagarde 2024), della Banca del Giappone. I pro-riserva rispondono che l'oro è anche volatile su certi periodi (1980-1999), e che la volatilità si ammortizza con la capitalizzazione crescente. Ma in valore assoluto 2026, Bitcoin resta da 3 a 5 volte più volatile dell'oro, che è esso stesso raramente considerato come « non volatile ».

2. Concentrazione e cattura. Se alcuni Stati (USA in primis) accumulano il 5-10 % dell'offerta totale, cosa significa per il carattere decentralizzato della rete ? I pro-Bitcoin massimalisti rispondono che la detenzione di coin non dà alcun potere sul protocollo. Tecnicamente è vero (la governance Bitcoin passa attraverso i nodi e gli sviluppatori, non i detentori). Politicamente è più sfumato : uno Stato che detiene 1 milione di BTC può influenzare la regolamentazione, finanziare attacchi sui miner×MinerComputer o farm di computer che risolve il puzzle crittografico necessario per aggiungere un nuovo blocco alla blockchain, in cambio di una ricompensa in bitcoin.Vedi nel lessico → concorrenti, o usare la sua posizione come arma geopolitica. Il rischio è sottovalutato nel discorso pro-riserva.

3. Fallimento dell'adozione popolare El Salvador×El SalvadorPrimo paese ad aver adottato Bitcoin come moneta legale, a settembre 2021 sotto Nayib Bukele. Lo status è stato modificato nel 2025 sotto pressione dell'FMI.Vedi nel lessico →. Il caso El Salvador era presentato nel 2021-2022 come l'avanguardia dell'adozione Bitcoin da parte delle popolazioni. I dati 2024-2025 sono deludenti : meno del 10 % dei Salvadoregni usa regolarmente Bitcoin per le sue transazioni quotidiane (indagini BCR-FUSADES, Università José Simeón Cañas, FMI Articolo IV 2024). Il wallet×Wallet (portafoglio)Software o dispositivo che gestisce le tue chiavi Bitcoin e permette di firmare le transazioni. Un wallet non « contiene » davvero i tuoi bitcoin, contiene le chiavi che dimostrano che ne sei proprietario.Vedi nel lessico → ufficiale Chivo ha conosciuto problemi tecnici, attacchi pirata e disconoscimento utente. L'accordo FMI di dicembre 2024 ha ritirato lo status obbligatorio del Bitcoin come corso legale. La lezione : la riserva sovrana non garantisce l'adozione popolare, e la pressione istituzionale internazionale (FMI, Banca mondiale) resta forte contro le sperimentazioni.

4. Costo opportunità fiscale. Per uno Stato che accumulerebbe 1 milione di BTC a prezzo medio 80 000 USD, il budget impegnato sarebbe di 80 miliardi USD. Questo importo alternativamente investito in infrastruttura, istruzione, R&S, o anche obbligazioni sovrane indicizzate sull'inflazione, produce un rendimento sociale misurabile. Bitcoin produce un rendimento finanziario potenziale su 10-20 anni, ma nessun rendimento sociale diretto (nessuna produzione, nessun servizio, nessuna redistribuzione). Per un economista keynesiano o un pianificatore pubblico tradizionale, l'argomento del costo opportunità è forte. La risposta pro-riserva (Bitcoin protegge dal rischio monetario sistemico) è difendibile ma difficile da quantificare ex ante.

Queste 4 critiche sono l'ossatura della posizione delle banche centrali europee e giapponesi. Non sono marginali. I governi che adottano la riserva Bitcoin (USA, El Salvador, Bhutan) assumono esplicitamente queste critiche scommettendo che i benefici a lungo termine prevarranno. Il risultato si giudicherà su 20 anni, non su 2 anni.

Caso centrale : la BNS e l'iniziativa popolare svizzera 2025

La Svizzera occupa una posizione singolare nel dibattito sulle riserve Bitcoin. Non per la sua dimensione (la BNS gestisce ~750 miliardi CHF di riserve, modesto alla scala Fed o BCE), ma per la combinazione di 3 fattori : tradizione d'indipendenza monetaria, democrazia diretta che permette l'iniziativa popolare, ecosistema crypto locale maturo (Crypto Valley Zugo, Bitcoin Suisse, Sygnum, Relai).

Genesi dell'iniziativa 2B4CH. A fine 2024, un comitato di iniziativa popolare federale lanciato da Yves Bennahmias (imprenditore tech zurighese), Luzius Meisser (presidente di Bitcoin Association Switzerland) e diverse personalità del Crypto Valley deposita il testo di una modifica della Costituzione federale. L'articolo 99 capoverso 3 attuale stabilisce che « la Banca nazionale costituisce, dai suoi proventi, riserve monetarie sufficienti, di cui una parte in oro ». L'iniziativa propone di aggiungere « così come in Bitcoin » alla fine del capoverso. Meccanicamente, ciò obbligherebbe la BNS a costituire una riserva Bitcoin, senza precisare la parte (la pratica attuale per l'oro è ~7-8 % delle riserve BNS).

La raccolta firme. Iniziata il 31 dicembre 2024 con pubblicazione nel Foglio federale, l'iniziativa dispone di 18 mesi per raccogliere 100 000 firme valide, ovvero fino al 30 giugno 2026. Al 27 maggio 2026, il comitato annuncia ~62 000 firme raccolte, ovvero il 62 %. Il ritmo è accelerato in primavera 2026 dopo l'executive order Trump SBR. La probabilità di raggiungere le 100 000 firme prima della scadenza è giudicata al 60-70 % circa dagli osservatori.

Posizione ufficiale BNS (Schlegel, 15 maggio 2025). Comunicato della BNS al momento dell'assemblea generale 2025 : rifiuto netto ma argomentato, senza drammatizzazione. I 4 argomenti avanzati :

• Volatilità Bitcoin -77 % a -86 % sui drawdown×DrawdownCalo dal massimo precedente. Bitcoin ha conosciuto diversi drawdown superiori al 75 % nella sua storia. Da integrare nella pianificazione psicologica.Vedi nel lessico → storici, incompatibile con la funzione di riserva « buffer » che deve giocare un asset BNS.
• Liquidità Bitcoin (~50 miliardi USD di volume giornaliero spot mondiale a maggio 2026) insufficiente per una BNS che gestisce 750 miliardi CHF. La vendita di una frazione significativa muove il mercato.
• Assenza di funzione macroeconomica chiara : la BNS detiene riserve per stabilizzare il franco, finanziare i suoi interventi sui cambi, garantire la fiducia. Bitcoin non serve direttamente nessuna di queste funzioni.
• Rischio di reputazione per la BNS, già sotto critica per il suo bilancio gonfiato (gestione degli acquisti EUR/CHF 2011-2021). Aggiungere Bitcoin esporrebbe a perdite potenziali politicamente visibili.

Risposta del comitato d'iniziativa. Il comitato 2B4CH contesta i 4 argomenti : la volatilità si ammortizza (statistiche 2018-2024 vs 2009-2017), la liquidità cresce con gli ETF, la funzione macro esiste (diversificazione anti-fragile, copertura inflazione), il rischio di reputazione è anche quello di mancare un asset emergente. Il dibattito è argomentato da entrambe le parti, senza demagogia eccessiva (al contrario di altre campagne di iniziative popolari svizzere).

Scenario probabile. Se l'iniziativa va a buon fine (raccolta di 100 000 firme prima di giugno 2026), sarà sottoposta al voto popolare federale in 18-36 mesi, ovvero fine 2027 o nel 2028. Il Consiglio federale e il Parlamento emetteranno probabilmente una raccomandazione di rigetto, come è tradizionalmente il caso per le iniziative anti-establishment economiche. Il tasso medio di accettazione delle iniziative popolari in Svizzera dal 1891 è dell'11 %. L'iniziativa 2B4CH partirebbe svantaggiata. Ma il tema sarà stato posto pubblicamente, e la BNS sarà stata obbligata a difendere la sua posizione davanti al popolo. È un precedente in Europa.

Per Sylvain a Ginevra, l'iniziativa non cambia nulla alla sua strategia patrimoniale individuale. Ma modifica il contesto : Bitcoin è ormai discusso al livello della Costituzione federale svizzera, il che segna una tappa di istituzionalizzazione, anche se l'esito del voto resta molto incerto.