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Il 21 luglio 2026 il segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent ha dichiarato, secondo Bloomberg, che il Congresso era a un passo dall'approvazione del CLARITY Act, il disegno di legge sulla struttura del mercato delle criptovalute. Il giorno prima la Casa Bianca aveva riferito che Donald Trump aveva accettato una clausola etica che vieta ai funzionari federali di emettere criptovalute e affida l'applicazione al Dipartimento di Giustizia. Dopo questi annunci, il prezzo del bitcoin è tornato sopra i 66.000 dollari, il livello più alto da oltre un mese.

Il CLARITY Act mira a ripartire la vigilanza sul mercato cripto tra due autorità statunitensi: la SEC per i titoli e la CFTC per le materie prime. Finora l'assenza di regole chiare sullo status giuridico degli asset digitali frenava la partecipazione delle grandi istituzioni finanziarie, che non sapevano quale autorità fosse competente. Il bitcoin è generalmente considerato una materia prima, il che lo porrebbe sotto l'autorità della CFTC. Una clausola etica aveva bloccato i negoziati, poiché diversi parlamentari temevano conflitti di interesse legati alle attività cripto di personaggi pubblici.

Un quadro giuridico stabile ridurrebbe l'incertezza normativa che pesa da anni sul settore negli Stati Uniti. Per i detentori, significherebbe regole più chiare per le piattaforme di scambio e per i prodotti finanziari legati al bitcoin. I mercati previsionali stimavano la probabilità di un'approvazione prima dell'aprile 2027 tra il 50 e il 61 per cento. Questo testo non modifica la tassazione dei privati e non costituisce un consiglio di investimento.

I tempi sono stretti: i parlamentari cercano di avanzare prima della pausa di agosto, altrimenti la questione slitterebbe oltre le elezioni di metà mandato, una scadenza ritenuta meno prevedibile. Da seguire sono il voto al Senato, la versione finale della clausola etica e l'esatta ripartizione delle competenze tra SEC e CFTC.

Il 16 luglio 2026 T. Rowe Price ha lanciato sul NYSE Arca l'Active Crypto ETF (sigla TKNZ), presentato come il primo fondo spot a gestione attiva diversificato su più criptovalute. Il bitcoin ne è la posizione principale, pari a circa il 41 per cento del portafoglio, davanti a ether, BNB, XRP e solana. Le spese di gestione sono dello 0,75 per cento.

Finora gli ETF cripto spot quotati negli Stati Uniti erano prodotti passivi: replicano il prezzo di un singolo attivo, come gli ETF Bitcoin spot autorizzati nel gennaio 2024, senza alcuna decisione di gestione. TKNZ inaugura un approccio diverso: un team di gestori stabilisce il peso di ogni criptovaluta e può modificarlo nel tempo, come in un tradizionale fondo azionario.

Per l'investitore la differenza conta. Un fondo attivo promette una selezione ragionata, ma fa pagare questo lavoro: 0,75 per cento all'anno, contro lo 0,20-0,25 per cento della maggior parte degli ETF Bitcoin passivi. Nulla garantisce che le scelte del gestore facciano meglio della semplice detenzione di bitcoin. Il peso riservato al BTC, circa il 41 per cento del portafoglio, conferma comunque il suo ruolo di attivo di riferimento del settore.

Da seguire nei prossimi mesi: l'accoglienza dei flussi verso questo formato, il probabile arrivo di prodotti concorrenti a gestione attiva e la dottrina della SEC sui fondi multi-cripto, ancora recente e destinata a evolvere.

Il 17 luglio 2026 la commissione per i servizi finanziari della Camera ha tenuto a New York, al Federal Hall, un'audizione pubblica intitolata Building the Future of Finance. Dedicata al CLARITY Act, che punta a definire un quadro di mercato per gli attivi digitali, mirava a spingere il Senato a votare il testo prima della pausa estiva. Non è stata presa alcuna decisione, e le risposte scritte dei testimoni sono attese entro il 21 agosto.

Il CLARITY Act cerca di rispondere alla domanda che tormenta il settore statunitense da anni: chi regola che cosa. Il testo ripartisce le competenze tra la SEC, che vigila sui mercati dei titoli, e la CFTC, che sorveglia i mercati delle materie prime, e precisa quando un attivo digitale ricade sotto l'una o l'altra. Il bitcoin, ampiamente considerato una materia prima, resterebbe di competenza della CFTC.

Per le piattaforme di scambio, gli emittenti e gli investitori la posta in gioco è alta: regole chiare ridurrebbero il rischio di azioni legali imprevedibili e faciliterebbero l'insediamento duraturo degli operatori negli Stati Uniti. Senza una legge, la qualificazione di ogni attivo continua a decidersi caso per caso, spesso in tribunale.

Le prossime tappe da seguire: il calendario del Senato alla ripresa, le risposte scritte dei testimoni attese entro il 21 agosto e la capacità delle due camere di accordarsi su un testo comune prima della fine della sessione.

Le società quotate detengono ora più di 1,26 milioni di bitcoin, pari a circa 79 miliardi di dollari e a oltre il 6 per cento dell'offerta limitata a 21 milioni di unità. Nel secondo trimestre del 2026 hanno acquistato quasi 110.000 BTC, il maggiore volume di acquisti mai registrato in un trimestre. Strategy resta il primo detentore con circa 847.000 bitcoin, davanti a Twenty One Capital e Metaplanet.

Questa strategia di tesoreria è stata inaugurata da Strategy (allora MicroStrategy) nell'agosto 2020, quando la società di software convertì parte della propria liquidità in bitcoin per proteggersi dall'inflazione monetaria. Da allora decine di società quotate l'hanno imitata, alcune finanziando gli acquisti con emissioni di azioni o debito convertibile, trasformando l'accumulo di BTC in un vero modello di business.

Per il mercato l'effetto è duplice. Da un lato queste tesorerie assorbono una quota crescente di un'offerta per natura limitata, rafforzando la scarsità dell'attivo. Dall'altro concentrano molti bitcoin nelle mani di operatori indebitati: in caso di mercato ribassista prolungato, vendite forzate non possono essere escluse, come ha ricordato la prima cessione di Strategy nel giugno 2026.

Da monitorare nel terzo trimestre: il ritmo dei nuovi acquisti, l'eventuale arrivo di nuovi operatori e il modo in cui le tesorerie più indebitate attraversano le fasi di ribasso del prezzo.

Una commissione della camera alta del Parlamento giapponese ha approvato un disegno di legge che riclassifica il bitcoin e le altre criptovalute come strumenti finanziari ai sensi della legge FIEA, dopo un primo voto della camera bassa. La riforma, la cui entrata in vigore è prevista per l'esercizio 2027, definisce il quadro giuridico necessario agli ETF Bitcoin spot e si accompagna a una proposta di tassazione forfettaria al 20 per cento sui guadagni. Le prime quotazioni di fondi sono attese a fine 2027 o nel 2028.

Il Giappone è un pioniere della regolamentazione cripto: dopo il crollo della piattaforma Mt. Gox nel 2014, fu tra i primi paesi a disciplinare gli exchange con una legge dedicata. Finora le criptovalute rientravano nella legge sui servizi di pagamento, e i guadagni dei privati erano tassati come redditi diversi, con aliquote progressive che potevano superare il 50 per cento.

La riclassificazione cambia il quadro su due piani. Collocando le criptovalute tra gli strumenti finanziari, le sottopone alle regole di tutela degli investitori dei mercati tradizionali e apre giuridicamente la strada agli ETF spot, finora impossibili. E la tassazione forfettaria al 20 per cento allineerebbe il loro trattamento fiscale a quello delle azioni, una riduzione notevole per molti detentori giapponesi.

Restano da seguire il voto finale del Parlamento, le norme attuative entro l'esercizio 2027 e le prime richieste di quotazione di ETF, attese a fine 2027 o nel 2028, che diranno se i grandi gestori giapponesi e internazionali si faranno avanti.

In un'intervista alla CNBC dallo Studio Ovale il 2 luglio 2026, il presidente statunitense ha affermato che il bitcoin, a suo avviso diventato una forma di moneta, non dovrebbe generare un'imposta sulle plusvalenze quando è utilizzato per pagare un acquisto. Si tratta di una presa di posizione e non di una legge: la fiscalità statunitense continua ad applicarsi alle cessioni di cripto-attività.

Negli Stati Uniti il bitcoin è trattato fiscalmente come un bene, non come una valuta. Ogni pagamento in BTC costituisce quindi una cessione imponibile: chi compra un caffè deve in teoria calcolare la plusvalenza tra l'acquisto dei propri satoshi e il momento in cui li spende. Questo meccanismo, oneroso da documentare, è regolarmente indicato come il principale freno fiscale all'uso del bitcoin come mezzo di pagamento quotidiano.

L'idea di un'esenzione cosiddetta de minimis, che libererebbe dall'imposta le piccole transazioni quotidiane sotto una certa soglia, circola al Congresso da anni senza essere mai stata adottata. Una dichiarazione presidenziale non cambia nulla sul piano giuridico: solo una legge votata dal Congresso, o al margine nuove indicazioni del Tesoro e dell'IRS, potrebbe modificare il regime attuale.

Da seguire: l'eventuale deposito di una proposta di legge che riprenda questa idea, la soglia che verrebbe scelta per le piccole transazioni e la posizione del Tesoro americano, da cui dipenderà la portata reale di questa dichiarazione.

A sedici mesi dal decreto che istituisce una riserva strategica di bitcoin, l'amministrazione statunitense non ha ancora designato l'agenzia incaricata di gestirla. Secondo Bloomberg, i dipartimenti del Tesoro e del Commercio sono in disaccordo su chi debba controllare il fondo, che raccoglierebbe oltre 300 000 bitcoin sequestrati dal governo, per un valore superiore a 20 miliardi di dollari. L'assenza di una legge del Congresso e i dubbi giuridici sull'autorità del Tesoro a detenere questi beni prolungano lo stallo.

La riserva strategica era stata istituita per decreto presidenziale nel marzo 2025, con una promessa: costituire una scorta nazionale di bitcoin senza nuove spese di bilancio, a partire dai beni sequestrati nei procedimenti giudiziari. Il cambiamento era notevole: fino ad allora, i bitcoin confiscati dalla giustizia americana venivano regolarmente rivenduti all'asta dagli US Marshals, spesso ben al di sotto del loro valore futuro.

Lo stallo attuale illustra la fragilità di una politica fondata su un semplice decreto. Senza una legge del Congresso, la riserva non ha né uno status giuridico chiaro, né un gestore designato, né regole di custodia o di revisione. Per il mercato la posta non è neutra: 300 000 BTC rappresentano circa l'1,4 per cento dell'offerta massima, ufficialmente ritirati dalla circolazione finché la riserva esiste.

Da seguire: l'arbitrato tra Tesoro e Commercio, un'eventuale legge che dia alla riserva una base giuridica duratura e la pubblicazione di un inventario certificato dei beni realmente detenuti dallo Stato federale.

Il 30 giugno 2026 la SEC statunitense ha pubblicato una richiesta di commenti (Release 33-11426) con 27 domande sugli ETF cosiddetti innovativi, compresi i fondi esposti alle cripto-attività, alla leva finanziaria e ai contratti su eventi. Il testo non propone alcuna nuova regola in questa fase. I commenti sono attesi entro 60 giorni dalla pubblicazione nel Federal Register.

La consultazione arriva dopo due anni di inflazione di prodotti: dall'approvazione degli ETF Bitcoin spot nel gennaio 2024, gli emittenti hanno moltiplicato le richieste di fondi su altre criptovalute, con leva, a gestione attiva o che combinano più attivi. Ma il quadro di esame della SEC è stato concepito per fondi di azioni e obbligazioni: ogni dossier cripto è oggi trattato caso per caso, con tempi e criteri poco prevedibili.

Per il settore, una revisione potrebbe chiarire le regole del gioco: criteri di approvazione espliciti darebbero visibilità agli emittenti e ridurrebbero la percepita arbitrarietà delle decisioni. Una consultazione resta però solo una tappa preparatoria: non crea alcun diritto e può sfociare in un quadro più severo come in uno più flessibile.

Le prossime tappe da seguire: il contenuto delle risposte dei grandi gestori e delle piattaforme durante la finestra di 60 giorni, poi un'eventuale proposta di regola formale della SEC, che dovrà a sua volta passare per una nuova consultazione prima di entrare in vigore.

Gli ETF Bitcoin spot statunitensi hanno registrato 4,5 miliardi di dollari di deflussi netti a giugno 2026, il loro mese peggiore dal lancio nel gennaio 2024 e superiore del 29 per cento al precedente record di febbraio 2025. Il fondo IBIT di BlackRock ha rappresentato 3,55 miliardi di questi rimborsi. Il patrimonio complessivo di questi prodotti è sceso a circa 71 miliardi, dai quasi 83 miliardi di inizio mese.

Dal lancio, questi fondi sono diventati il principale ponte tra la finanza tradizionale e il bitcoin: i loro flussi quotidiani fungono da barometro della domanda degli investitori istituzionali e dei privati che passano dal proprio broker. Il ripiegamento di giugno ha accompagnato il calo del prezzo, sceso sotto i 60 000 dollari a inizio mese, circa la metà del record di ottobre 2025.

Meccanicamente, i rimborsi degli ETF pesano sul mercato: quando gli investitori vendono le loro quote, i fondi cedono i bitcoin corrispondenti. Serve però misura: con circa 71 miliardi di dollari in gestione, questi prodotti restano una massa considerevole, e deflussi mensili, anche record, si sono dimostrati reversibili nei cicli precedenti.

Da monitorare a luglio: un'eventuale stabilizzazione dei flussi, il comportamento di IBIT, il cui peso domina la categoria, e la reazione degli emittenti, tra riduzioni delle commissioni e lanci di nuovi prodotti per trattenere gli investitori.

Il 24 giugno 2026 Binance ha ritirato la domanda di licenza MiCA presentata in Grecia e ha comunicato ai clienti europei che dal 1° luglio 2026 non fornirà più servizi sugli attivi digitali. Senza un'autorizzazione in uno Stato membro entro la scadenza del 30 giugno, la piattaforma perde l'accesso al mercato dei 27 Paesi dell'Unione e dichiara di voler presentare una nuova domanda in Francia.

Il regolamento europeo MiCA, adottato nel 2023 e applicabile ai prestatori di servizi su cripto-attività dalla fine del 2024, si fonda su un principio semplice: un'autorizzazione ottenuta in uno Stato membro vale come passaporto per tutta l'Unione. I periodi transitori nazionali si sono chiusi il 30 giugno 2026, facendo di quella data uno spartiacque per le piattaforme ancora prive di licenza, tra cui il più grande exchange cripto del mondo.

Per gli utenti europei di Binance la conseguenza è concreta: niente più acquisti, vendite o scambi sulla piattaforma, anche se l'accesso ai fondi per il prelievo resta l'obbligo minimo. L'episodio illustra una lezione ricorrente: i bitcoin custoditi su una piattaforma dipendono dalla sua situazione regolamentare, a differenza di quelli detenuti in self-custody, in un portafoglio di cui si controllano le chiavi.

Da seguire: l'esito della nuova domanda di autorizzazione annunciata in Francia, il tempo concesso ai clienti per recuperare i propri fondi e la ridistribuzione del mercato europeo verso le piattaforme già titolari di una licenza MiCA.

Il 22 giugno 2026 il Senato statunitense ha approvato con 85 voti contro 5 il 21st Century ROAD to Housing Act. La legge vieta alla Federal Reserve di emettere o creare una valuta digitale di banca centrale (CBDC) fino alla fine del 2030. Le stablecoin private ancorate al dollaro restano escluse dal divieto.

Le valute digitali di banca centrale sono oggetto di dibattito da anni negli Stati Uniti: i sostenitori vi vedono uno strumento di modernizzazione dei pagamenti, gli oppositori un rischio di sorveglianza delle transazioni e una concorrenza diretta alle banche commerciali. La disposizione adottata, inserita in una legge sull'edilizia abitativa, chiude questo dibattito per diversi anni sbarrando la strada a qualsiasi dollaro digitale pubblico.

La scelta disegna una via americana singolare: lasciare l'innovazione monetaria digitale al settore privato, tramite stablecoin in dollari ormai inquadrate dalla legge federale, piuttosto che alla banca centrale. Contrasta con l'approccio dell'area euro, dove la BCE porta avanti il progetto di euro digitale. Per il bitcoin, spesso presentato come l'alternativa decentralizzata alle valute digitali di Stato, un panorama senza CBDC americana ne rafforza il posizionamento.

Da seguire: il completamento dell'iter legislativo del testo, il modo in cui la Federal Reserve adatterà i propri lavori di ricerca e la crescita delle stablecoin regolamentate che occupano lo spazio lasciato libero.

Il 17 giugno 2026 la Federal Reserve statunitense ha mantenuto il tasso di riferimento nella fascia tra il 3,50% e il 3,75%, nella prima riunione presieduta da Kevin Warsh. Il grafico delle proiezioni indica che quasi tutti i membri prevedono tassi stabili o in rialzo entro fine anno. La reazione del Bitcoin è rimasta contenuta, attorno ai 63.000 dollari.

Perché il mercato del bitcoin osserva così da vicino la Fed? Perché il livello dei tassi determina il costo del denaro e l'appetito per gli attivi cosiddetti rischiosi. Tassi alti rendono più attraenti gli investimenti privi di rischio e riducono la liquidità disponibile; tassi in calo producono l'effetto opposto. Storicamente, le grandi fasi di rialzo del bitcoin hanno spesso coinciso con periodi di politica monetaria accomodante.

Il messaggio di questa riunione è quindi piuttosto un vento contrario: senza la prospettiva di tagli rapidi dei tassi, gli attivi senza rendimento come il bitcoin perdono un argomento relativo nel breve periodo. La reazione contenuta del prezzo suggerisce però che questo scenario fosse già ampiamente scontato da un mercato mosso anche da dinamiche proprie, dai flussi degli ETF al ciclo dell'offerta.

Da monitorare: i dati sull'inflazione americana dei prossimi mesi, il tono del nuovo presidente della Fed nelle riunioni successive e l'evoluzione del grafico delle proiezioni, che indicherà la direzione attesa dei tassi per il 2027.