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La Securities and Exchange Commission ha convocato una riunione pubblica per venerdì 14 agosto 2026 alle 10:00 ora di New York, con un solo punto all'ordine del giorno: proporre un regime di offerta su misura per alcuni contratti di investimento relativi alle cripto-attività, chiamato Regulation Crypto. La bozza prevede un'esenzione per le raccolte di piccola entità, nell'ordine di 5 milioni di dollari, una fascia più ampia fino a 75 milioni di dollari con obblighi informativi alleggeriti e un'uscita dal diritto dei mercati finanziari quando un progetto non è più sostenuto da sforzi gestionali essenziali. La commissione conta soltanto tre membri, tutti repubblicani, dopo l'uscita dell'ultima commissaria democratica nel gennaio 2026.

Negli Stati Uniti un bene è qualificato come strumento finanziario secondo il test di Howey, nato da una sentenza della Corte suprema del 1946: c'è uno strumento finanziario quando un investitore versa denaro in un'impresa comune attendendosi un profitto dal lavoro altrui. Bitcoin resta fuori da questa definizione, perché non ha né emittente né raccolta di capitali, e la CFTC lo tratta come una merce. Finora la SEC decideva caso per caso, con azioni giudiziarie e indicazioni non vincolanti dei suoi uffici. Una regola proposta non è una regola in vigore: viene pubblicata, sottoposta ai commenti del pubblico e poi riscritta prima di un secondo voto di adozione.

Per chi detiene bitcoin non cambia nulla nell'immediato: né la detenzione, né la fiscalità, né il funzionamento della rete dipendono da questo testo. La posta in gioco riguarda le società che ruotano attorno a Bitcoin, custodia, pagamenti, mining e strumenti software, per le quali un quadro scritto sostituirebbe l'incertezza attuale. Un quadro adottato da un'autorità e non dal Congresso resta però revocabile da una futura commissione senza passare da una legge.

Da seguire: la pubblicazione del testo, che apre un periodo di commenti da 60 a 90 giorni, poi il voto di adozione definitiva, che gli analisti non attendono prima del 2027. In parallelo il Senato dovrà pronunciarsi nel settembre 2026 sul CLARITY Act, la proposta di legge sulla struttura del mercato delle cripto-attività, il cui avanzamento determina la portata reale del lavoro della SEC.

Il leader della maggioranza al Senato statunitense, John Thune, ha confermato il 6 agosto 2026 tramite un portavoce che non ci sarà alcun voto sul Digital Asset Market CLARITY Act prima della pausa estiva. I senatori riprendono i lavori il 14 settembre 2026. I democratici hanno negato l'accordo procedurale che avrebbe permesso di inserire il testo nel calendario dell'aula, e anche diversi senatori repubblicani hanno manifestato la loro opposizione.

Il CLARITY Act mira a separare con chiarezza le competenze tra le due autorità finanziarie statunitensi: la SEC per gli attivi considerati titoli finanziari e la CFTC per quelli trattati come materie prime digitali. Il testo è stato approvato dalla Camera dei rappresentanti nel luglio 2025 e poi fatto avanzare dalla commissione bancaria del Senato nel maggio 2026 con 15 voti contro 9. Poiché il bitcoin è già collocato tra le materie prime digitali, la legge riguarda soprattutto lo statuto degli altri attivi e le regole per le piattaforme di scambio.

Per chi detiene bitcoin non cambia nulla nell'immediato: le regole fiscali e gli obblighi delle piattaforme restano quelli in vigore. Il rinvio prolunga soprattutto l'incertezza per le imprese del settore, che aspettano questo quadro prima di decidere i propri investimenti negli Stati Uniti. Il calendario gioca contro il testo, perché più il voto si avvicina alle elezioni di metà mandato del novembre 2026, più diventa difficile riunire i 60 voti su 100 necessari in aula.

Da seguire: la ripresa dei lavori del Senato il 14 settembre 2026 e l'eventuale deposito di una mozione di chiusura del dibattito, che fisserebbe l'avvio del voto attorno al 15 e 16 settembre. Sarà inoltre importante osservare la sorte della clausola etica sugli interessi cripto dei titolari di cariche pubbliche, uno dei punti di blocco citati.

Il gestore Hashdex ha annunciato all'inizio di agosto 2026 la liquidazione dell'Hashdex Bitcoin ETF, quotato con il simbolo DEFI sul NYSE Arca. L'ultima seduta è fissata al 17 agosto 2026 e il pagamento in contanti agli azionisti è atteso attorno al 28 agosto. Al 30 luglio 2026 il fondo deteneva soltanto circa 14,7 milioni di dollari di attività nette, ossia circa 225 bitcoin, contro i circa 47 miliardi dell'iShares Bitcoin Trust di BlackRock.

Un ETF Bitcoin spot è un fondo quotato in borsa che detiene realmente bitcoin in custodia e la cui quota segue il prezzo del sottostante, accessibile da un normale conto titoli. La SEC ha autorizzato i primi fondi di questo tipo negli Stati Uniti nel gennaio 2024. DEFI è più antico: lanciato nel 2022 su contratti futures, è stato convertito in fondo spot nel marzo 2024, dopo i concorrenti. Un ETF vive delle commissioni di gestione, qui lo 0,25 per cento all'anno, e quando le masse restano troppo basse non coprono più i costi fissi.

È la prima liquidazione di un ETF statunitense che detiene direttamente bitcoin; fondi basati su contratti futures avevano già chiuso in passato. Per chi detiene quote l'uscita è subita: non sceglie né il momento né il prezzo della vendita, riceve dollari e non bitcoin, e dovrà trattare l'operazione come una cessione ai fini fiscali. Per il mercato l'effetto resta marginale, poiché 225 bitcoin pesano pochissimo rispetto ai volumi giornalieri.

Da seguire: l'ultima seduta del 17 agosto 2026 e poi la distribuzione in contanti attesa attorno al 28 agosto. Sarà utile osservare se altri piccoli fondi spot annunceranno chiusure nei prossimi mesi, e seguire i flussi settimanali pubblicati per l'insieme degli ETF Bitcoin spot statunitensi.

La proposta BIP-110, che punta a limitare tramite un soft fork la quantità di dati arbitrari che una transazione Bitcoin può trasportare, entra nella fase decisiva. La segnalazione è iniziata il 1° dicembre 2025 e la fase di segnalazione obbligatoria è attesa tra il 7 e il 15 agosto 2026, attorno al blocco 961 632, con una possibile attivazione a settembre 2026 vicino al blocco 965 664. Finora il sostegno dei miner si colloca tra lo 0,3 e lo 0,4 per cento, molto lontano dalla soglia del 55 per cento necessaria per un blocco anticipato, e nessuna grande pool di mining si è esposta. Anche l'adozione tra i nodi resta a poche unità percentuali, concentrata sugli utenti del client Bitcoin Knots.

Un soft fork rende le regole più restrittive: i nodi che non si aggiornano continuano ad accettare i blocchi, il che in linea di principio evita una scissione della catena, a condizione che una larga maggioranza della potenza di calcolo segua. La segnalazione serve proprio a misurare questo sostegno, con i miner che indicano nei blocchi prodotti se sono pronti ad applicare le nuove regole. Il tema di fondo non è nuovo: dalle inscriptions Ordinals e dai token BRC-20, una parte delle transazioni serve a memorizzare immagini o testo invece di trasferire valore, il che riempie i blocchi ma porta anche commissioni ai miner.

Il dibattito divide l'ecosistema. I sostenitori vi vedono una difesa della vocazione monetaria di Bitcoin, gli oppositori, tra cui Adam Back di Blockstream e Michael Saylor di Strategy, un intervento rischioso sulle regole di consenso e un precedente che potrebbe essere riutilizzato in futuro. Con un sostegno così basso, l'attivazione sulla catena principale appare molto improbabile, il che limita il rischio pratico per chi detiene bitcoin. La regola proposta sarebbe inoltre temporanea: scadrebbe da sé circa un anno dopo l'entrata in vigore.

Da seguire: il tasso di segnalazione durante la finestra obbligatoria di agosto, l'eventuale posizione delle grandi pool di mining e poi la scadenza di settembre 2026 vicino al blocco 965 664. Chi gestisce un proprio nodo farebbe bene a seguire gli annunci ufficiali della propria implementazione prima di qualsiasi aggiornamento, senza affidarsi ai messaggi che circolano sui social.

In un modulo 8-K depositato presso la SEC, Strategy (ex MicroStrategy) ha comunicato di aver venduto 1 638 bitcoin tra il 27 luglio e il 2 agosto 2026, a un prezzo medio di 63 957 dollari, per circa 104,7 milioni di dollari. Quasi 52,4 milioni sono andati ai dividendi delle azioni privilegiate STRC e circa 52,3 milioni al riacquisto degli stessi titoli, all'interno di 81,2 milioni di dollari di riacquisti annunciati nel periodo. Dopo l'operazione la società detiene 842 138 bitcoin, per un costo d'acquisto cumulato di 63,5 miliardi di dollari, ossia circa 75 400 dollari per unità: le vendite sono quindi avvenute nettamente sotto il prezzo medio di carico. L'azienda dichiara di aver allungato di 57 giorni la propria autonomia di cassa, portandola a circa 2,3 anni.

Strategy è la società quotata con la maggiore riserva di bitcoin al mondo. Il suo modello consiste nel raccogliere capitali, con debito o con l'emissione di azioni ordinarie e privilegiate, per comprare bitcoin e tenerli a bilancio. Le azioni privilegiate come STRC pagano un dividendo regolare in dollari: è un onere ricorrente, indipendente dal prezzo del bitcoin. Quando le condizioni di mercato rendono la raccolta più difficile o più costosa, la riserva di bitcoin diventa la fonte di liquidità più rapidamente mobilitabile.

Per l'ecosistema l'episodio mostra un aspetto spesso sottovalutato: una tesoreria aziendale non è per natura una detenzione passiva e di lungo periodo, perché convive con impegni finanziari che possono imporre vendite, anche in perdita contabile. Questo non dice nulla sulla direzione futura del prezzo, ma ricorda che i grandi detentori quotati possono essere venditori oltre che compratori. Sulla scala della rete, 1 638 bitcoin restano un volume modesto rispetto agli scambi giornalieri.

Da seguire: i prossimi moduli 8-K settimanali di Strategy, che dettagliano acquisti e vendite, il ritmo dei dividendi e dei riacquisti sulle azioni privilegiate e il livello di liquidità in dollari della società. Il monitoraggio aggregato delle tesorerie delle aziende quotate dirà se queste cessioni resteranno un caso isolato o diventeranno una tendenza.

Il 31 luglio 2026 la SEC ha deciso di riesaminare l'autorizzazione concessa a Nasdaq PHLX per le opzioni su indice Bitcoin regolate in contanti, quotate con il simbolo QBTC. Il prodotto aveva ottenuto un'approvazione condizionata a maggio 2026, ma è sospeso dall'11 giugno dopo il ricorso presentato dal CME Group. La Commissione al completo riesaminerà il dossier e le parti interessate hanno tempo fino al 24 agosto 2026 per depositare osservazioni scritte. Finché non arriva una nuova decisione, QBTC non può essere lanciato.

Negli Stati Uniti la vigilanza sui mercati è divisa tra due autorità: la SEC per i titoli finanziari e la CFTC per le materie prime e i loro derivati. Il bitcoin è trattato da anni come materia prima dalla CFTC, che sorveglia già i contratti futures e le opzioni su bitcoin negoziati al CME. Il CME sostiene quindi che le opzioni legate al prezzo del bitcoin rientrino nella competenza esclusiva della CFTC e che la SEC non possa aggirare questa divisione con delle esenzioni. Un'opzione è un contratto che dà il diritto, ma non l'obbligo, di comprare o vendere a un prezzo fissato in anticipo; se è regolata in contanti si chiude con un versamento in dollari e non con una consegna di bitcoin.

Per chi detiene bitcoin la vicenda non cambia nulla né nella custodia né nei trasferimenti sulla rete. Riguarda l'infrastruttura finanziaria costruita attorno al bitcoin: più sono numerosi e in concorrenza i derivati regolamentati, più la copertura del rischio diventa accessibile e più le commissioni tendono a scendere. Se il CME avrà ragione, il Nasdaq dovrà registrarsi presso la CFTC oppure ridisegnare i contratti perché seguano un titolo finanziario, per esempio un ETF Bitcoin spot. Il caso riporta inoltre alla luce una questione di fondo mai risolta dal Congresso: la ripartizione delle competenze tra SEC e CFTC.

Da seguire: la scadenza del 24 agosto 2026 per le osservazioni scritte e poi la decisione della Commissione, per la quale non è stato fissato un calendario. Va monitorato anche l'iter del CLARITY Act al Congresso, che punta proprio a ripartire i ruoli tra SEC e CFTC e renderebbe questo tipo di conflitto meno frequente.

Il 30 luglio 2026 Strategy, la ex MicroStrategy, ha pubblicato i risultati del secondo trimestre. La società dichiara di detenere 843 775 bitcoin al 26 luglio 2026, per un valore di mercato di circa 54,77 miliardi di dollari, il che ne fa il primo detentore istituzionale al mondo. Il portafoglio cresce di circa l'11 per cento nel trimestre e del 25 per cento da inizio anno. Il trimestre si chiude però con una perdita netta di 8,22 miliardi di dollari, legata alla valutazione al valore equo di questi bitcoin, il cui prezzo è tornato sotto il costo medio di carico del portafoglio. In parallelo l'azienda indica di avere ridotto il debito convertibile del 18 per cento, a 6,7 miliardi di dollari, dopo il riacquisto di 1,5 miliardi di obbligazioni con scadenza 2029, e di avere portato la riserva in dollari a 2,4 miliardi, in aumento del 12 per cento.

Dal 2020 Strategy ha costruito un modello di tesoreria fondato sull'accumulo di bitcoin, finanziato con emissioni di azioni e debito convertibile. Dall'esercizio 2025 il principio contabile statunitense ASU 2023-08 impone di valutare le criptoattività al valore equo a ogni chiusura, e non più al costo al netto delle svalutazioni. In pratica ogni variazione di prezzo passa direttamente dal conto economico, il che produce utili molto elevati quando bitcoin sale e perdite altrettanto vistose quando scende, senza che venga venduto un solo bitcoin. Una perdita contabile di questo tipo non corrisponde quindi né a un'uscita di cassa né a una cessione.

Per il mercato l'aspetto interessante sta meno nel risultato pubblicato che nella solidità del finanziamento. La riduzione del debito convertibile e la costituzione di una riserva in dollari attenuano la pressione in caso di calo prolungato del prezzo, perché sono le scadenze del debito e il fabbisogno di liquidità a poter costringere in teoria un'azienda a vendere. All'opposto, le emissioni di azioni sul mercato diluiscono gli azionisti esistenti. Per l'ecosistema Bitcoin l'andamento di queste tesorerie aziendali resta seguito da vicino, perché rappresenta una quota rilevante dell'offerta immobilizzata a lungo termine.

Da seguire: il ritmo degli acquisti settimanali, che la società comunica regolarmente con i depositi 8-K alla SEC, oltre al calendario delle scadenze delle obbligazioni convertibili e al livello della riserva in dollari. I risultati del terzo trimestre 2026, attesi a fine ottobre, mostreranno se il prezzo di bitcoin è tornato sopra il costo medio di carico del portafoglio, cosa che invertirebbe il senso dell'effetto contabile. Sarà utile osservare anche se altre società quotate proseguiranno la stessa strategia o faranno una pausa dopo un primo semestre 2026 accidentato.

Alla fine di luglio 2026 la SEC ha approvato con procedura accelerata una modifica della regola 14.11(e)(4) del Cboe BZX Exchange, quella che disciplina le Commodity-Based Trust Shares, la categoria in cui rientrano gli ETF Bitcoin spot statunitensi. Il testo consente ora a questi fondi di detenere fino al 15 per cento del loro valore netto d'inventario in attività dette non ammissibili, per esempio opzioni negoziate fuori borsa o altri attivi digitali. Il calcolo considera il valore nozionale lordo degli strumenti derivati, il che limita di fatto il ricorso alla leva. La conseguenza è concreta: i fondi che vendono opzioni call coperte, o che offrono una protezione parziale del capitale, possono essere quotati nell'ambito degli standard generici, senza un deposito regolamentare prodotto per prodotto. La decisione dovrebbe essere pubblicata sul Federal Register il 3 agosto 2026.

Negli Stati Uniti la quotazione di un fondo indicizzato passa dalle regole della borsa che lo ospita. Dopo l'adozione degli standard di quotazione generici nel settembre 2025, un prodotto conforme allo standard può essere quotato senza che la SEC esamini ogni pratica separatamente, cosa che ha ridotto molto i tempi. Finora questi trust dovevano restare investiti quasi interamente nell'attivo sottostante. Una strategia detta covered call consiste nel vendere opzioni call sull'attivo detenuto per incassare un premio periodico, al prezzo di un guadagno limitato in caso di forte rialzo. Un fondo a protezione parziale, o buffer, usa opzioni per attutire una prima fascia di ribasso, anche in questo caso riducendo il rialzo potenziale.

Per l'ecosistema il cambiamento amplia la gamma di involucri disponibili attorno a bitcoin: accanto al fondo spot classico potrebbero comparire prodotti che distribuiscono un reddito periodico o che attenuano la volatilità. Queste strutture non equivalgono alla detenzione diretta: aggiungono costi, un rischio legato alle controparti delle opzioni e un profilo di rendimento diverso, in genere meno favorevole nei rialzi rapidi. Per gli emittenti la via generica riduce costi e tempi di lancio, il che lascia prevedere una concorrenza più intensa. Nulla in questa decisione cambia la natura di bitcoin né il trattamento fiscale applicabile agli investitori.

Da seguire: la pubblicazione ufficiale sul Federal Register il 3 agosto 2026 con il dettaglio delle condizioni previste, poi i depositi dei prospetti da parte degli emittenti che vorranno sfruttare questa quota del 15 per cento. Conteranno i primi lanci effettivi e le loro commissioni, così come l'eventuale adozione di disposizioni analoghe da parte delle altre borse statunitensi, Nasdaq e NYSE Arca, che applicano standard generici simili dal 2025. Infine l'accoglienza degli investitori dirà se questi formati a rendimento attirano davvero capitali, in un mercato degli ETF Bitcoin spot segnato nel 2026 da una forte alternanza tra entrate e uscite.

Il 31 luglio 2026, tra le 01:31 e le 01:56 UTC, un attaccante ha svuotato circa 500 portafogli Bitcoin a firma singola portando via 594 BTC, quasi 38 milioni di dollari, con 1 324 transazioni distribuite su tre blocchi. I team di ingegneria e sicurezza Bitcoin di Block hanno individuato l'origine del problema: un errore introdotto il 1o marzo 2021 nel firmware del Coldcard, il portafoglio hardware del produttore canadese Coinkite. Sui dispositivi Mk3 con le versioni 4.0.1 e successive, la creazione della frase di recupero non usava il generatore di casualità hardware del chip, ma dati prevedibili come il suo numero di serie e i registri dell'orologio. Coinkite ha confermato l'analisi, ha indicato che secondo le prime verifiche i modelli Mk4, Q e Mk5 non risultano interessati e ha chiesto a chiunque abbia generato un seed su un Mk3 con la 4.0.1 o successive di controllare subito i propri fondi.

Un portafoglio Bitcoin si basa su una frase di recupero di 12 o 24 parole, lo standard BIP39, ricavata da un numero casuale. La sicurezza dipende interamente dall'imprevedibilità di quell'estrazione: con 128 bit di entropia, indovinare la frase resta fuori dalla portata di qualsiasi computer. Se l'estrazione si appoggia a valori indovinabili, lo spazio di ricerca crolla, un attaccante può ricostruire le chiavi offline e poi svuotare in un colpo solo tutti gli indirizzi interessati. È proprio per questo che i portafogli hardware integrano un generatore di casualità dedicato. Un difetto di entropia non è visibile nell'uso quotidiano: il dispositivo funziona normalmente per anni.

Per chi detiene bitcoin la conseguenza pratica è netta: installare il firmware corretto non ripara un seed già generato, perché il segreto stesso è stato estratto in modo prevedibile. L'unica soluzione consiste nel creare una nuova frase di recupero su un dispositivo ritenuto sano e trasferirvi i fondi, il che comporta commissioni di transazione e, a seconda del paese, un tracciamento fiscale dei movimenti. Oltre alle vittime dirette, l'episodio riaccende il dibattito tra autocustodia e prodotti regolamentati: diversi analisti ritengono che sposti il rischio di controparte verso un rischio software, meno visibile per l'utente medio. Ricorda inoltre che un portafoglio hardware non è una garanzia in sé, ma una catena fatta di hardware, software e aggiornamenti.

Da seguire: la pubblicazione da parte di Coinkite del perimetro definitivo dei modelli e delle versioni coinvolti, una volta completati i test, e l'analisi dettagliata annunciata da Block, diffusa in anticipo perché il furto era ancora in corso. Il monitoraggio in catena dell'indirizzo che ha consolidato circa 562 BTC mostrerà se i fondi si muovono verso le piattaforme di scambio. Sarà utile osservare anche se altri produttori pubblicheranno verifiche di entropia dei propri generatori e se i flussi verso gli ETF spot, già volatili quest'estate, reagiranno all'episodio nelle prossime settimane.

Il 26 luglio 2026, al blocco 959.616, la difficoltà di mining di Bitcoin è scesa dello 0,74 per cento, quindicesimo aggiustamento dell'anno. Da gennaio 2026 è passata da circa 146,47 a 126,23 trilioni, un calo di circa il 14 per cento. Nel corso dell'anno la rete ha registrato nove riduzioni e sei aumenti. Diversi miner hanno ridotto la potenza di calcolo dopo un calo di circa il 26 per cento del prezzo del bitcoin dall'inizio dell'anno, e alcuni stanno riconvertendo gli impianti verso l'intelligenza artificiale e il calcolo ad alte prestazioni.

La difficoltà di mining è un parametro che la rete Bitcoin regola automaticamente ogni 2.016 blocchi, circa ogni due settimane, per mantenere un intervallo medio di circa dieci minuti tra i blocchi. Quando i miner spengono le macchine, la difficoltà scende al successivo aggiustamento; quando la potenza torna, risale. Questo meccanismo mantiene prevedibile il ritmo di emissione di nuovi bitcoin, indipendentemente dalla potenza totale collegata.

Una difficoltà più bassa alleggerisce il carico per i miner che restano attivi, perché serve meno potenza per trovare un blocco. Lo spostamento di parte della potenza verso l'IA riflette il fatto che questi centri dati possono a volte essere più redditizi ospitando calcolo che con il mining quando il prezzo del bitcoin scende. Per la sicurezza della rete conta la potenza totale che resta collegata, ancora elevata in valore assoluto.

Da seguire: il prossimo aggiustamento della difficoltà, stimato intorno all'11 agosto 2026 da alcuni osservatori, insieme al prezzo del bitcoin e ai contratti che legano miner e operatori di IA. Questi elementi diranno se la tendenza al calo della difficoltà proseguirà.

El Salvador continua ad aggiungere bitcoin alla sua riserva. Al 15 luglio 2026 il Paese deteneva circa 7.715 BTC, per un valore vicino a 489 milioni di dollari, acquistati a un ritmo di circa un bitcoin al giorno a prezzi compresi tra 61.840 e 64.492 dollari. Nell'ambito del suo accordo di facilitazione estesa del credito, l'FMI aveva chiesto che la riserva restasse invariata e che lo Stato smettesse di comprare bitcoin con fondi pubblici. Il Fondo descrive gli aumenti osservati come un consolidamento di portafogli esistenti e non come nuovi acquisti, cosa che il governo salvadoregno contesta.

Nel settembre 2021 El Salvador è diventato il primo Paese a rendere il bitcoin moneta a corso legale. Nel febbraio 2025 una riforma ha tolto quello status per sbloccare un prestito del FMI di circa 1,4 miliardi di dollari, ma il governo ha mantenuto la politica di accumulare bitcoin in una riserva strategica. Una riserva strategica è una scorta di un attivo detenuta da uno Stato sul lungo periodo, qui acquistata gradualmente.

Il divario tra San Salvador e l'FMI mostra la tensione tra uno Stato che accumula bitcoin e gli impegni presi con un creditore internazionale. Secondo Fitch Ratings, le revisioni del programma previste per settembre 2025 e marzo 2026 non sono state completate, ritardando gli esborsi attesi. Per chi detiene bitcoin l'episodio non cambia nulla dell'attivo in sé, ma mostra gli attriti che una riserva sovrana può creare.

Da seguire: se le revisioni dell'FMI riprenderanno, la pubblicazione di nuovi dati sulle riserve e l'obiettivo indicato dal consulente Max Keiser di raggiungere circa 20.000 BTC. Ogni chiarimento ufficiale sull'origine dei fondi e sul ritmo reale degli acquisti sarà da seguire.

Il 21 luglio 2026 il gestore patrimoniale CoinShares ha presentato una piattaforma di fondi in formato UCITS, lo standard europeo dei fondi d'investimento regolamentati destinati al pubblico. Il suo primo prodotto è il CoinShares Bitcoin Mining UCITS ETF, quotato su Xetra, la piattaforma elettronica della Borsa di Francoforte (Deutsche Börse). Questo fondo non detiene bitcoin in modo diretto: replica un paniere di azioni di società quotate specializzate nel mining di Bitcoin. L'obiettivo dichiarato è aprire l'accesso all'ecosistema europeo dei fondi regolamentati, stimato in 26.300 miliardi di euro, a investitori come i fondi pensione e gli assicuratori.

L'etichetta UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) è un quadro europeo che impone diversificazione, liquidità e tutele ai fondi venduti al pubblico. Secondo i loro mandati, molti investitori istituzionali possono acquistare solo prodotti conformi UCITS, il che spiega l'interesse per un simile involucro. Il mining indica l'attività che mette in sicurezza la rete Bitcoin: computer specializzati convalidano le transazioni e ricevono in cambio nuovi bitcoin. Un ETF sul mining espone quindi alla salute economica di queste imprese (costo dell'elettricità, prezzo del bitcoin, difficoltà della rete) piuttosto che al prezzo del bitcoin stesso.

Questo lancio si inserisce in un movimento di istituzionalizzazione dell'esposizione a Bitcoin in Europa, dopo i prodotti negoziati in borsa già disponibili. Un prodotto conforme UCITS può entrare in portafogli finora chiusi alle criptovalute, ampliando il bacino di acquirenti. Per l'ecosistema del mining, quotato soprattutto negli Stati Uniti, ciò può rappresentare un canale di capitali aggiuntivo. Per un privato è bene ricordare che un ETF di minatori e un investimento in bitcoin non seguono la stessa traiettoria: le azioni minerarie possono sovraperformare o sottoperformare nettamente il bitcoin a seconda dei loro margini e del loro indebitamento.

CoinShares indica di voler ampliare la sua piattaforma UCITS con altre strategie legate agli asset digitali. Sarà utile osservare i volumi di scambio del fondo su Xetra nelle prime settimane, l'eventuale arrivo di prodotti concorrenti presso altri emittenti europei e il grado di adozione da parte degli investitori istituzionali soggetti a mandati UCITS. Anche l'elenco delle società minerarie incluse e le commissioni di gestione del fondo andranno esaminati per valutarne l'attrattiva.